martes, marzo 16, 2004
Las industrias con mejor desempeño financiero
En el 2003, la reducción en el premio de riesgo global fue la marea que levantó a todas las naves. No hubo un sólo sector que registró números rojos. Claro, algunos como la minería y la energía tuvieron un año espectacular. Otros sectores, como las telecomunicaciones móviles, también presentaron buenos resultados tras la golpiza que recibieron en años previos. En mi más reciente artículo publicado en El Financiero incluyo un panorama completo del desempeño sectorial de las acciones en México y América Latina, así como algunos pronósticos.
lunes, marzo 15, 2004
¿Qué está pasando con los mercados?
Marzo no ha sido un buen mes para los mercados estadounidenses. En poco más de una semana, los principales índices de acciones han acumulado caídas que rondan entre 4 y 6%. Como siempre, la explicación fácil es culpar al terrorismo. Ciertamente, es un factor que no ayuda, pero es bastante menor (claro, falta ver la reacción a la victoria del PSOE en España y la terrible noticia que sacará a sus tropas de Irak, cediendo así a los chantajes yihadistas).
La clave está en las tasas de interés, que en el caso de los bonos del Tesoro de 10 años, han bajado de 4.04% el 4 de marzo a 3.75% el viernes pasado. Los libros de texto señalan que, en general, esto debería ser bueno para las acciones. Pero estamos en uno de esos periodos en donde las tasas y el valor de las acciones se mueven en una misma dirección. Esta paradoja se puede resolver entendiendo el mensaje de las tasas.
Éstas registraron su mayor caída el 5 de marzo, el día en que trascendió que la creación de empleos en EUA durante febrero fue muy inferior (20 mil plazas) a los pronósticos (120 mil plazas). Esto indica que persiste un exceso de capacidad productiva en ese país, lo cual mantendrá baja la inflación (ergo la caída en las tasas nominales). Pero incluso los economistas más optimistas conceden que, sin nuevos empleos y el poder de compra que generan, la recuperación económica estadounidense no se podrá sostener.
En otras palabras, el pobre desempeño del empleo augura menor crecimiento a futuro, lo cual tendría un impacto negativo en las utilidades corporativas, lo cual se refleja en la valuación de las acciones y en el hecho que los diferenciales entre las tasas de los bonos corporativos y los gubernamentales –un confiable indicador de riesgo—han registrado alzas importantes. Por ejemplo, en el caso de los bonos calificados Baa por Moody’s (una calificación similar a la del gobierno mexicano, por dar una idea), ese diferencial pasó de 218 puntos básicos el 4 de marzo a 234 puntos básicos el viernes pasado.
Todo esto apunta a que en los siguientes meses el indicador de empleo será el más observado por los mercados. Si no se presenta una mejora pronto, seguramente se profundizarán las caídas en el valor de las acciones estadounidenses (y de buena parte del mundo) y habrá menos apetito por riesgo, lo cual afectará sobre todo a los mercados emergentes.
La clave está en las tasas de interés, que en el caso de los bonos del Tesoro de 10 años, han bajado de 4.04% el 4 de marzo a 3.75% el viernes pasado. Los libros de texto señalan que, en general, esto debería ser bueno para las acciones. Pero estamos en uno de esos periodos en donde las tasas y el valor de las acciones se mueven en una misma dirección. Esta paradoja se puede resolver entendiendo el mensaje de las tasas.
Éstas registraron su mayor caída el 5 de marzo, el día en que trascendió que la creación de empleos en EUA durante febrero fue muy inferior (20 mil plazas) a los pronósticos (120 mil plazas). Esto indica que persiste un exceso de capacidad productiva en ese país, lo cual mantendrá baja la inflación (ergo la caída en las tasas nominales). Pero incluso los economistas más optimistas conceden que, sin nuevos empleos y el poder de compra que generan, la recuperación económica estadounidense no se podrá sostener.
En otras palabras, el pobre desempeño del empleo augura menor crecimiento a futuro, lo cual tendría un impacto negativo en las utilidades corporativas, lo cual se refleja en la valuación de las acciones y en el hecho que los diferenciales entre las tasas de los bonos corporativos y los gubernamentales –un confiable indicador de riesgo—han registrado alzas importantes. Por ejemplo, en el caso de los bonos calificados Baa por Moody’s (una calificación similar a la del gobierno mexicano, por dar una idea), ese diferencial pasó de 218 puntos básicos el 4 de marzo a 234 puntos básicos el viernes pasado.
Todo esto apunta a que en los siguientes meses el indicador de empleo será el más observado por los mercados. Si no se presenta una mejora pronto, seguramente se profundizarán las caídas en el valor de las acciones estadounidenses (y de buena parte del mundo) y habrá menos apetito por riesgo, lo cual afectará sobre todo a los mercados emergentes.
Sobre el terrorismo
A raíz de los atentados en España y sus consecuencias, de nueva cuenta el terrorismo --particularmente su sangrienta versión islámica--ocupa un lugar central en la larga lista de preocupaciones. No soy ni experto ni gran conocedor de estas cuestiones, pero me atrevo a hacer una sugerencia para empezar a atacar este problema:
La Declaración Universal de Derechos Humanos de la ONU.
Si queremos terminar con esta plaga, es hora de darle "dientes" a lo que, hasta ahora, ha sido una mera declaración de buenas intenciones. Es hora de sancionar, excluir y hacer todo lo posible para empujar a los países que violan la gran mayoría de las disposiciones de este documento a cambiar. Es hora que los países civilizados, de buena fe, que en mayor medida respetan esos derechos se unan para hacerlos valer en todo el mundo.
¿Imposible? Tiene que haber alguna forma de hacerlo. Para empezar y evitar subjetividad en las evaluaciones, la ONU debe revisar el marco legal de cada país para ver si las mismas leyes son compatibles con esos derechos. Por dar un ejemplo, en Arabia Saudita no hay libertad de religión. Los países en cuestión deben reformar su marco legal o, si rehúsan hacerlo, serán expulsados o excluidos de la ONU, OMC, FMI, Banco Mundial, FIFA y toda organización internacional.
En una segunda etapa, se deberá encontrar mecanismos para establecer si se respetan o no esos derechos en la práctica. Esto es mucho más complicado, pero no imposible.
Obviamente, habrá países que prefieran el aislamiento a la integración. Incluso su respuesta puede ser violenta. En ese sentido, los países liberales --todos--deben formar una alianza para contener, disuadir y, en peor de los casos, combatir a los parias. Estoy pensando en las peores dictaduras comunistas (Corea del Norte y, en menor grado, Cuba y China) y países como Sudán, cuyo gobierno islámico ha matado e incluso esclavizado a cerca de 2 millones de personas, la mayoría cristianos y paganos (un total que, por mucho, supera las muertes musulmanas en sus conflictos con Israel y Occidente).
A la larga, eso mataría al terrorismo islámico, cuyas metas son totalmente incompatibles con los derechos humanos como los conocemos. Si los pueblos musulmanes son forzados a elegir en blanco y negro entre la visión de esos locos y la modernidad, dudo que voten por Osama. Si lo hacen, el mundo debe unirse para repudiarlos y encerrarlos en su podredumbre hasta que entren en razón. No se les puede permitir que gocen los beneficios de pertenecer a la comunidad de naciones al mismo tiempo que toleran o incluso fomentan al terrorismo.
Esto requerirá sacrificios (por ejemplo, petróleo más caro o más atentados en el corto plazo) y enormes cambios. ¿Pero hay otra alternativa?
La Declaración Universal de Derechos Humanos de la ONU.
Si queremos terminar con esta plaga, es hora de darle "dientes" a lo que, hasta ahora, ha sido una mera declaración de buenas intenciones. Es hora de sancionar, excluir y hacer todo lo posible para empujar a los países que violan la gran mayoría de las disposiciones de este documento a cambiar. Es hora que los países civilizados, de buena fe, que en mayor medida respetan esos derechos se unan para hacerlos valer en todo el mundo.
¿Imposible? Tiene que haber alguna forma de hacerlo. Para empezar y evitar subjetividad en las evaluaciones, la ONU debe revisar el marco legal de cada país para ver si las mismas leyes son compatibles con esos derechos. Por dar un ejemplo, en Arabia Saudita no hay libertad de religión. Los países en cuestión deben reformar su marco legal o, si rehúsan hacerlo, serán expulsados o excluidos de la ONU, OMC, FMI, Banco Mundial, FIFA y toda organización internacional.
En una segunda etapa, se deberá encontrar mecanismos para establecer si se respetan o no esos derechos en la práctica. Esto es mucho más complicado, pero no imposible.
Obviamente, habrá países que prefieran el aislamiento a la integración. Incluso su respuesta puede ser violenta. En ese sentido, los países liberales --todos--deben formar una alianza para contener, disuadir y, en peor de los casos, combatir a los parias. Estoy pensando en las peores dictaduras comunistas (Corea del Norte y, en menor grado, Cuba y China) y países como Sudán, cuyo gobierno islámico ha matado e incluso esclavizado a cerca de 2 millones de personas, la mayoría cristianos y paganos (un total que, por mucho, supera las muertes musulmanas en sus conflictos con Israel y Occidente).
A la larga, eso mataría al terrorismo islámico, cuyas metas son totalmente incompatibles con los derechos humanos como los conocemos. Si los pueblos musulmanes son forzados a elegir en blanco y negro entre la visión de esos locos y la modernidad, dudo que voten por Osama. Si lo hacen, el mundo debe unirse para repudiarlos y encerrarlos en su podredumbre hasta que entren en razón. No se les puede permitir que gocen los beneficios de pertenecer a la comunidad de naciones al mismo tiempo que toleran o incluso fomentan al terrorismo.
Esto requerirá sacrificios (por ejemplo, petróleo más caro o más atentados en el corto plazo) y enormes cambios. ¿Pero hay otra alternativa?
viernes, marzo 12, 2004
Por qué debemos dar las gracias a China
Todos los días somos bombardeados por notas en los medios que describen a China como una amenaza potencial para el bienestar económico de nuestros respectivos países. A la larga, esa visión negativa puede llevar a decisiones que nos perjudicarán a todos, como la creación de barreras comerciales a escala mundial. En ese sentido, este ensayo de Stephen Roach, economista en jefe de Morgan Stanley, es particularmente bienvenido.
Yo añadiría que más allá de las consideraciones económicas, desde el punto de vista humanitario el hecho que más de 1,200 millones de personas estén saliendo rápidamente de la pobreza es una noticia maravillosa.
Yo añadiría que más allá de las consideraciones económicas, desde el punto de vista humanitario el hecho que más de 1,200 millones de personas estén saliendo rápidamente de la pobreza es una noticia maravillosa.
Tomando la medida del terrorismo
Fuera de detestar a los terroristas hasta con la última fibra de mi ser, conozco muy poco sobre esta materia. Por eso, ayer quedé gratamente sorprendido cuando, por casualidad, me topé con este sitio, que está lleno de información sobre prevención, atención de incidentes terroristas, investigaciones, etc. En estos tiempos, no está de más conocer sobre estas cuestiones.
Como soy lo que soy, terminé clavado en su sección de estadísticas, donde aparece información detallada sobre todo incidente terrorista en los últimos años.
Como soy lo que soy, terminé clavado en su sección de estadísticas, donde aparece información detallada sobre todo incidente terrorista en los últimos años.
jueves, marzo 11, 2004
Estatuas y ecología: el caso de la isla de Pascua
En los inocentes años noventa, después de la guerra fría pero antes del surgimiento del terrorismo islamo-nihilista, parecía que la mayor amenaza para la humanidad era la degradación de la naturaleza.
El complejo político-activista verde se ha encargado por de exagerar y distorsionar toda clase de problemas ambientales para ganar atención, donaciones y poder. Afortunadamente, gente como Bjorn Lomborg o el economista Julian Simon han ayudado a desenmascarar las peores instancias de alarmismo interesado. No obstante, los problemas ecológicos son una amenaza real, aunque no conozcamos las dimensiones de fenómenos como el calentamiento global.
En ese sentido, este artículo del gran Jared Diamond es un oportuno recordatorio. Describe cómo un colapso ecológico --causado por la explotación excesiva de recursos naturales-- llevó a los pobladores de la isla de Pascua, quienes crearon las famosas estatuas que todos conocemos, a la miseria e incluso al canibalismo extendido. (Una anécdota escalofriante: según Diamond, la tradición oral de la isla narra que el peor insulto era decir que "la carne de tu madre se me queda atorada entre mis dientes".)
Por cierto, Diamond es uno de esos raros científicos que escribe de forma clara, amena y accesible para el público en general. Sus libros, empezando por Armas, gérmenes y acero son una maravilla.
El complejo político-activista verde se ha encargado por de exagerar y distorsionar toda clase de problemas ambientales para ganar atención, donaciones y poder. Afortunadamente, gente como Bjorn Lomborg o el economista Julian Simon han ayudado a desenmascarar las peores instancias de alarmismo interesado. No obstante, los problemas ecológicos son una amenaza real, aunque no conozcamos las dimensiones de fenómenos como el calentamiento global.
En ese sentido, este artículo del gran Jared Diamond es un oportuno recordatorio. Describe cómo un colapso ecológico --causado por la explotación excesiva de recursos naturales-- llevó a los pobladores de la isla de Pascua, quienes crearon las famosas estatuas que todos conocemos, a la miseria e incluso al canibalismo extendido. (Una anécdota escalofriante: según Diamond, la tradición oral de la isla narra que el peor insulto era decir que "la carne de tu madre se me queda atorada entre mis dientes".)
Por cierto, Diamond es uno de esos raros científicos que escribe de forma clara, amena y accesible para el público en general. Sus libros, empezando por Armas, gérmenes y acero son una maravilla.
El orgien de las finanzas modernas
Según este fascinante estudio, las finanzas modernas no tienen su origen en los banqueros italianos de la era renacentista, como se pensaba, sino en la Pisa medieval. Parece ser que el padre de las finanzas modernas es Leonardo de Pisa, mejor conocido como Fibonacci, un matemático del siglo XIII.
Él fue el primero en "inventar" (si lo hizo otro, no tenemos registro) el concepto del valor presente neto, que es la base del análisis financiero, y postuló las soluciones a diversos problemas relacionados con el cálculo de retornos a las inversiones.
El autor del estudio, William Goetzmann de la Universidad de Yale, argumenta que estos avances permitieron el desarrollo de instrumentos financieros cada vez más complejos y de mercados de deuda pública (que ya existían en la Edad Media). Señala que estos avances fueron un factor clave que diferenciaron a Europa de China, en ese entonces el país más avanzado, sentando las bases para el despuegue económico europeo.
Él fue el primero en "inventar" (si lo hizo otro, no tenemos registro) el concepto del valor presente neto, que es la base del análisis financiero, y postuló las soluciones a diversos problemas relacionados con el cálculo de retornos a las inversiones.
El autor del estudio, William Goetzmann de la Universidad de Yale, argumenta que estos avances permitieron el desarrollo de instrumentos financieros cada vez más complejos y de mercados de deuda pública (que ya existían en la Edad Media). Señala que estos avances fueron un factor clave que diferenciaron a Europa de China, en ese entonces el país más avanzado, sentando las bases para el despuegue económico europeo.
¿Le pasará lo mismo a George Bush que a la libra esterlina?
George Soros se hizo famoso cuando en 1991 apostó que los fundamentos económicos del Reino Unido no eran consistentes con el valor de la libra esterlina. Cuando esta divisa se devalúo, gano más de mil millones de dólares. Desde hace tiempo, apuesta a que el "valor político" de George W. Bush también está sobrevaluado, ya que considera que sus políticas y su programa son bastante negativos. Este artículo de Slate explora los paralelos entre la especulación política y la financiera.
miércoles, marzo 10, 2004
La noticia del día en México
No, no es la renuncia de perredistas destacados, el involucramiento del Jefe Diego como instrumentador de los videoescándalos o la victoria de la selección nacional de futbol contra Ecuador. Hoy, Vicente Fox anunció que próximamente el Poder Ejecutivo enviará una propuesta al Congreso para reformar todo el sistema de justicia nacional.
Suena muy bien: unificación y profesionalización de las policías federales, mayor autonomía para los fiscales, juicios orales, públicos y abreviados, así como la inserción de la presunción de inocencia como precepto constitucional. Vaya, con esto entraríamos al siglo XX en materia de procuración de justicia. Claro, falta ver si se aprobarán y sí se instrumentarán de manera correcta (puedo asegurar que habrá una enorme resistencia, incluso por parte de los mismos jueces).
Ni soy abogado ni experto en esta materia. Lo que sí sé es que el sistema de procuración de justicia no funciona y cualquier cambio es bienvenido.
Por cierto, el Centro de Estudios México-EUA de la Universidad de California, San Diego, tiene un proyecto sobre el sistema judicial en México, con mucha información.
Suena muy bien: unificación y profesionalización de las policías federales, mayor autonomía para los fiscales, juicios orales, públicos y abreviados, así como la inserción de la presunción de inocencia como precepto constitucional. Vaya, con esto entraríamos al siglo XX en materia de procuración de justicia. Claro, falta ver si se aprobarán y sí se instrumentarán de manera correcta (puedo asegurar que habrá una enorme resistencia, incluso por parte de los mismos jueces).
Ni soy abogado ni experto en esta materia. Lo que sí sé es que el sistema de procuración de justicia no funciona y cualquier cambio es bienvenido.
Por cierto, el Centro de Estudios México-EUA de la Universidad de California, San Diego, tiene un proyecto sobre el sistema judicial en México, con mucha información.
La economía mundial del año cero en adelante
¿Quieres saber el tamaño de la economía mexicana en el año 1500? ¿Te interesa conocer el número de esclavos "exportados" de África a las Américas? ¿O qué tal el número de barcos que partieron del Reino Unido con destino a Asia entre 1500 y 1800? Todo esto y más aparece en el libro "The World Economy: A Millennial Perspective", publicado por la OCDE hace unos años y escrito por Angus Maddison, uno de los más destacados historiadores de la economía mundial. En este sitio se pueden descargar varias tablas de forma gratuita.
Ciertamente, no es conocimiento muy práctico, pero de ahí puedes obtener incontables datos para impresionar a tu novia, jefe o amigos.
Ciertamente, no es conocimiento muy práctico, pero de ahí puedes obtener incontables datos para impresionar a tu novia, jefe o amigos.
¿Y dónde están los trabajos?
Pese a que la economía estadounidense acumula ya dos años de sólido crecimiento y en los últimos trimestres ha crecido a un ritmo anual cercano al 5% en promedio, el número de empleados no agrícolas en ese país sigue 2.3 millones por debajo de su máximo alcanzado en marzo del 2001. De hecho, desde la cifra mínima reciente (julio 2003), la nómina no agrícola sólo a crecido poco más de 300 mil puestos.
¿Por qué sigue estancado el emleo? Este artículo --basado en un estudio reciente de la Reserva Federal--ofrece una explicación que suena razonable.
En resumen, tradicionalmente la mayoría de las pérdidas de empleos se concentraban en industrias cíclicas; tan pronto mejoraba la demanda, volvían a contratar a sus trabajadores despedidos. Pero a partir de la recesión de 1991, los ciclos económicos han sido caracterizados por profundos cambios estructurales; es decir, algunas industrias prosperan incluso en la recesión, mientras que otras decaen incluso en las recuperaciones. Dado que los trabajadores despedidos por industrias en declive tardan en ser absorbidos por las industrias más dinámicas, eso lleva a una lenta recuperación del empleo.
La buena noticia: la situación actual se parece mucho a la de 1991-92 en el sentido que la economía crece pero el empleo no, pero en los siguientes años el empleo creció a ritmos impresionantes, reduciendo el desempleo a mínimos históricos.
¿Por qué sigue estancado el emleo? Este artículo --basado en un estudio reciente de la Reserva Federal--ofrece una explicación que suena razonable.
En resumen, tradicionalmente la mayoría de las pérdidas de empleos se concentraban en industrias cíclicas; tan pronto mejoraba la demanda, volvían a contratar a sus trabajadores despedidos. Pero a partir de la recesión de 1991, los ciclos económicos han sido caracterizados por profundos cambios estructurales; es decir, algunas industrias prosperan incluso en la recesión, mientras que otras decaen incluso en las recuperaciones. Dado que los trabajadores despedidos por industrias en declive tardan en ser absorbidos por las industrias más dinámicas, eso lleva a una lenta recuperación del empleo.
La buena noticia: la situación actual se parece mucho a la de 1991-92 en el sentido que la economía crece pero el empleo no, pero en los siguientes años el empleo creció a ritmos impresionantes, reduciendo el desempleo a mínimos históricos.
martes, marzo 09, 2004
El costo de los desastres naturales
El Banco Mundial acaba de publicar una serie muy interesante de notas sobre los desastres naturales (costos, administración de riesgos, estudios de caso, etc.). En particular, el artículo sobre los costos tiene datos muy llamativos:
-La buena noticia: El número de personas que murieron por causa de desastres naturales bajó de 2 millones en la década de los años 70 a 800,000 en la década de los años 90.
-La mala: En las últimas dos décadas, el costo de los desastres aumentó por un factor de cinco veces, a US$629 mil millones.
-En Honduras, el huracán Mitch casuó pérdidas equivalentes al 41% de su PIB. En Bangladesh, entre 1990 y el 2000 el costo de los desastres fue equivalente al 18% del PIB.
-El Banco Mundial estima que si se hubieran invertido US$40 mil millones, en la década de los noventa el costo de los desastres hubiera sido US$280 mil millones menor al observado.
-La buena noticia: El número de personas que murieron por causa de desastres naturales bajó de 2 millones en la década de los años 70 a 800,000 en la década de los años 90.
-La mala: En las últimas dos décadas, el costo de los desastres aumentó por un factor de cinco veces, a US$629 mil millones.
-En Honduras, el huracán Mitch casuó pérdidas equivalentes al 41% de su PIB. En Bangladesh, entre 1990 y el 2000 el costo de los desastres fue equivalente al 18% del PIB.
-El Banco Mundial estima que si se hubieran invertido US$40 mil millones, en la década de los noventa el costo de los desastres hubiera sido US$280 mil millones menor al observado.
¿Guerras por el agua?
El agua ya es un tema que causa tensiones internacionales. Estados Unidos demanda que México pague una "deuda" de agua bajo los términos de un viejo tratado que regula el uso de la cuenca del Río Bravo, que comparten ambas naciones. Siria e Irak temen que Turquía pueda cerrar el flujo de los ríos Tigris y Eufrates por medio de las presas que construyó cerca de las fuentes de esos legendarios ríos. Hay otros ejemplos similares (el Ganges, compartido por India y Bangladesh, el río Jordán, etc.)
Es posible que el agua sea el recurso peor manejado del planeta. Por lo general, no se cobra el costo de distribuir y limpiar el agua, lo cual crea desperdicio y excesos de demanda en el marco de una creciente presión demográfica. En cuencas que comparten varios países, a veces no hay tratados que regulan los usos de los ríos (para generar electricidad vía presas, irrigación, canales, etc.) o, si los hay, suelen ser anticuados o benefician excesivamente a una parte. Esto ya genera serias tensiones que, quizá, algún día lleven a una guerra.
Vale la pena leer la situación en la cuenca del río Nilo, donde ya se han presentado amenazas bélicas. Cito una parte del resumen que ofrece el Banco Mundial (tomado de reportes de prensa):
"Meraji Msuya, executive director Nile Basin Initiative, said the meeting
will also discuss a treaty drawn up in 1929 between British colonialists
and Egypt which gives preferential treatment to the north African country.
Under the treaty, which is still in effect, other Nile Basin countries are
not allowed to implement projects on the Nile that would reduce the volume
of water reaching Egypt without first consulting Egyptian authorities,
Msuya said."
"WMRC Daily Analysis explains that water is not only a valuable commodity,
but is essential for development in areas such as agriculture,
hydroelectric power and tourism. However, the inequitable share of the
Nile has long been seen as a potential source of conflict in the region:
Egypt has continually refused to renegotiate the outdated treaty,
threatening to go to war against any nation that defies the agreement."
Es posible que el agua sea el recurso peor manejado del planeta. Por lo general, no se cobra el costo de distribuir y limpiar el agua, lo cual crea desperdicio y excesos de demanda en el marco de una creciente presión demográfica. En cuencas que comparten varios países, a veces no hay tratados que regulan los usos de los ríos (para generar electricidad vía presas, irrigación, canales, etc.) o, si los hay, suelen ser anticuados o benefician excesivamente a una parte. Esto ya genera serias tensiones que, quizá, algún día lleven a una guerra.
Vale la pena leer la situación en la cuenca del río Nilo, donde ya se han presentado amenazas bélicas. Cito una parte del resumen que ofrece el Banco Mundial (tomado de reportes de prensa):
"Meraji Msuya, executive director Nile Basin Initiative, said the meeting
will also discuss a treaty drawn up in 1929 between British colonialists
and Egypt which gives preferential treatment to the north African country.
Under the treaty, which is still in effect, other Nile Basin countries are
not allowed to implement projects on the Nile that would reduce the volume
of water reaching Egypt without first consulting Egyptian authorities,
Msuya said."
"WMRC Daily Analysis explains that water is not only a valuable commodity,
but is essential for development in areas such as agriculture,
hydroelectric power and tourism. However, the inequitable share of the
Nile has long been seen as a potential source of conflict in the region:
Egypt has continually refused to renegotiate the outdated treaty,
threatening to go to war against any nation that defies the agreement."
Mercados emergentes
El año pasado, el valor de las acciones de países emergentes subió casi 74% en dólares, gracias a la baja en el premio de riesgo que los inversionistas demandan de los instrumentos financieros de esas naciones. En los primeros dos meses del año, acumulan un alza de 10% (y casi 19% en en México). ¿Será sostenible? Por un lado, la mejora en el panorama económico mundial y el hecho que las valuaciones siguen por debajo de sus máximos de mediados de los años noventa auguran que el rally podría seguir (aunque a un ritmo menos tórrido). Pero el premio de riesgo empieza a subir y se acerca la gran prueba: el alza en las tasas de interés estadounidenses.
Todo esto y más en mi último artículo publicado en El Financiero.
Todo esto y más en mi último artículo publicado en El Financiero.
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